管在协约国提这些条款时，德国行了苦的反抗，但们知该的总归会。当沃伯格应邀加入德国代表团，对此了评价：“毫无疑问，协约国的条件未免于严苛。”新任财政部部欧·施利芬以及外部赔款问题专家卡尔·贝尔格曼在谈及赔偿时认为这数额会在200亿~300亿马克之间；但沃伯格警示们好心理准备接个“天价”。在4月初向外部部乌尔里克·冯·布洛克多夫–兰曹伯爵也这样说：“们必须准备接受对方开的条件。”实际，沃伯格认为，德国未25年~40年都将背负着战争赔款的重担。唯能够卸这负担的方式就是国际贷款，因此德国能用25~40年以年金方式支付固定的最赔偿额。4月，设想了份千亿马克的贷款蓝图。
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德国认为，请获得个相对慷慨的条约的最佳借是，如果协约国这样，德国将落入布尔什维克主义者的手中，步实践托洛茨基世界革命的计划。沃伯格的朋友弗朗茨·维特赫夫特在同意加入德国派往凡尔赛的代表团久也这样说：
秩序与劳的提条件是面包与和平，否则们将向布尔什维克主义偏离，德国会彻底失去希望。然而在布尔什维克危险的笼罩之，虽然协约国也妄图彻底挫败们，但还是发现了个有连带关系的安全阀。如果这种安的迹象从匈牙利传播到德国，法国和英国也会无幸免；那时，整个欧洲就会彻底失去希望。
4月底，在柏林的次部级会议，梅尔希奥发表了自己的观点：德国未的外政策必须考虑“向俄国倾斜”，这观点受到了德国宰相弗里德里希·埃伯特的支持。毫无疑问，当第次见到凯恩斯时，梅尔希奥真切地为德国的政治局面而担忧，毕竟是自己的家园正在遭受个由工和士兵组成的委员会的控制，且1918年11月的革命局还很明朗。它会以温和的社会民主，更为自由的“资产阶级”政以及守旧的政治、军事和经济英三者之间达成妥协而告终吗？即如此，个明朗的结论是：为给凯恩斯辩护，夸张地鼓吹了布尔什维克主义带的威胁。军在1919年年底和1920年年初取得的胜利以及在德国发生的连续社会发了梅尔希奥的新预言：“成立个俄国和德国的革命失败者联盟”。实际，拉特瑙与俄国在1922年肯尼亚会议就赔款问题达成的协议（帕拉洛协议）让和沃伯格都惊骇万分。
与此同时，德国并没有为平衡预算努，而这是在国际贷款没有实现的况唯能够支付赔款的方式。实际，作为财政部部，马蒂亚斯·埃茨贝格将德国的税收制了刀阔斧的改，加强了中央政府的财政权。还试图在1920年3月卸任之将直接税收幅度提升，这“帝国临时税”将税率提到65%，而帝国所得税则提了60%。然而在降低赤字方面，这些措施都远远够（1919~1923年，其数额平均占据国民生产净值的约15%）。首先，现了量逃税的况，部分都是法律框架允许范围的行为。比如，“临时税”可在47年分期缴纳，其利息在1920年12月之仅有5%。只通货膨保持在5%以，拖延缴纳显然就更有利。同样，以工资形式获得的收入（税款在收入源头被扣除）能够而易举地延期缴纳新帝国所得税。
这并非偶然，税制改革也是于有意逃避赔款的目的。约瑟夫·沃思总理本也反对征收财产税（即‘剥夺实际价值’），“们的所有政策必须以消解‘敦通牒’为目的。因此，如果在此刻引入剥夺实际价值的制度，们实际正将‘敦通牒’80%的容付诸实施。”因此，1921年5月到1922年11月，国关于财政改革的讨论成了场伪装，总理本也没有诚意。为了给赔款委员会个代，关于财产税的规划得被提议程。同样，作为对协约国在戛纳行财政改革方案的回应，关于10亿黄金马克的强制贷款成为重点规划项目；财政部规定了将马克纸币兑换成金子的系数，但其级别如此之低，以至于税收收益仅占目标数目的5%。州务部卫·费舍在提到赔偿委员会的“增加未税收的愿望”时，实则将这种愿望暗示为“将德国经济摧毁的愿望”。实际所得税在1921年半年有所降，在1922年半年也只现了微反弹。
凯恩斯对的德国朋友表现十足的信任。1921年11月，有观点认为德国故意化通货膨，以此避免支付战争赔款，但凯恩斯予以否认，写：“全然相信这个愚蠢的故事。德国政府会胆或地刻意设计这样戏，因为这种行为最终会对自己的民造成灾难果。”幸的是，这个“愚蠢的故事”是真实的。德国相信，管赤字和货币贬值的局面还在继续，但们能够以此增加；用梅尔希奥的话说，这样还可以“通摧毁和英美国家之间的贸易，让债权自向们提缓和措施”。
1919年6月到1920年2月，马克与美元的汇率从14马克换1美元跌到99马克；之，德国对汇兑的管控有所增强，经济部部罗伯特·施密特相当明确地提了自己的愿景：“德国低价向海外量倾销商品
这样协约国就会允许们恢复汇兑秩序。”正如电气巨头AEG的菲利克斯所言：“们脆弱的货币是幸中的万幸，它让们能够行规模。”为了保持这种优，1920年3月到6月，经济部部针对马克采取了行：通买量外国货币限制马克的升值。沃伯格在1920年10月的次演讲中明确了这种战略的基本原理：“就算有定风险，有时候也需向国外低价卖们的产品必须让其国家明，个国家是可能在被剥夺支付方式的况背负如此沉重的债务的如果和平条约让步，那么货币的彻底崩溃可避免。”
放弃偿还
实际，《凡尔赛和约》所对德国造成的经济果远远及德国自己和凯恩斯所说的那么严重。除了美国，所有参战国家的资本账款都受到了严重的损失。未接受赔款的国家需支付给美国的欠款已经达到约400亿黄金马克。同样，并非只有德国的航运受到了影响：战争期间，全世界的航运总损失超1500万吨（其中部分损失是德国造成的）。无论如何，这些财产损失的重应当被夸；特别是航运，因为它被很被取代了。短期，世界经济得到了增。商们争先恐替换更新战争期间的存货清单以及景气的工厂，且由于线发生战争而中断了贸易往，因此商船和潜艇得以重新修整。1920年，国际贸易恢复到战的80%，由战争引起的货币扩张助了它的增。据计算，德国的国民生产净值在1920年增了10%，1921年增7%。管其农业直于萎靡状，但工业产值显示了锐增的，1920年增了46%，次年增20%，某些工业门类（特别是造船业和煤炭业）增为迅速。
从其国家的角度看，迅速增的背是汇率的削弱，并且这也招致了投机行为。因此，德国在1919年到1920年期间的贸易逆差并是通规模的外国贷款承担的，而是外国小规模但量购买了马克纸币。柏林七银行的国外存款从1919年的137亿马克升到1921年的416亿马克，几乎占到存款总额的1/3。纽约购买的马克数额在1919年7月到1921年12月期间达到6000万黄金马克。凯恩斯隐隐约约地注意到了这点,在1920年年初说，“投机行为已经形成了巨的规模，其程度所未有。”但完全忽略了这将给汇率造成的可能影响。1920年3月，马克突然止了贬值，6月，其汇率从1美元99马克升到30马克。次月，8个月现的所有趋又现了反转。德国国价从1920年3月的峰值降了20%，在7月份陷入低谷，之又幅度起伏，达到战平的概30倍——直到1921年夏天。1921年3月，年通货膨率比战最低平还低2%。同时，德国的价和世界市场价格之间的差距也突然小。这仅阻止德国继续沿着其的轨行，同时还让凯恩斯失去了2万余英镑，这笔钱是基于和平的经济果的预言行的投资。直到，才完全掌了事的真相：
从徘徊在资本街的犹太到西班牙和南美最遥远城镇的理发师助理事实只有个德国是个伟而坚强的国家，有朝它将东山再起。当那时刻到时，马克也将重振雄风，带巨额利。银行家和女仆对历史和经济了解得太少了。
实际，通货膨的减速带的仅是消息灵通的投机行为。此时，英国和美国的货币和财政当局开始采取措施应对战时积欠的账单，并通增加税收和限制贷款结束通货膨，事实各国正经历通货。1921年两国都现了价跌落的局面，这种通货的趋还波及其贸易伙伴。
同样，1921年制定的赔款总额并是无法承受的负担。1320亿黄金马克中有820亿是“估算的”，原因在于，“C”债券只能在未德国经济恢复到足够强时才能够发行。这为德国的未蒙了层影，并限制了德意志帝国在国际市场的借款能；但也同时意味着德国在1921年的还款义务到500万黄金马克——410亿（算1919年之已经支付的金额）。此外，通货膨已经在本质降低了帝国债的实际价值（1921年中期降到240亿黄金马克）；因此，作为国家收入的部分，包括“A”和“B”债券在的帝国债务约占其中的160%。与法国在普法战争之所承担的债务负担相比，这笔债务显然更：如果将俾斯麦当时索的赔款数额（50亿法郎）与法国现有的国债（111.79亿法郎）相加，那么总债务额度几乎是1871年国民生产净值的84%。然而，德国在1921年面临的债务负担略低于英国国债（债与外债）占其当年国民生产总值的比率（165%）。英国的债务占国民收入的比率甚至还些——将近200%。然而英国仍然是19世纪当之无愧的经济国——其政治组织的稳定也首屈指——但它同样面临着负债的。
德国的年赔款金额同样算分。众所周知，“敦通牒”中规定的年赔款金额为每年30亿黄金马克。80亿~130亿黄金马克已经在1920~1923年付，占到国民总收入的4%~7%。1921年，即最困难的年中，这数字也仅有8.3%（见图14–2），但这还是离凯恩斯的猜测（25%~50%）相去甚远。实际，与据威斯计划行的赔款相比（最多也只占3%），其占国民收入的比例已经很了，且远远超了20世纪80年代发展中国家的国际债务，更别提近期西方国家向第三世界国家的资助了。但从1871年6月到1873年9月，法国共支付给德国约50亿法郎：占据了第年国民生产净值的9%，第二年则为16%。
最，与19世纪70年代的案例相比，德国所支付的年度债务并完全能实现。1929年青年委员会的报告时常遭嘲笑，正是因为它提让德国的战争赔款支付持续到1988年。但自从1958年起，德国支付给欧洲其国家的金额达到1630亿马克（以向欧洲经济共同/欧盟预算提供捐款的方式）。诚然，每年支付的金额占国民收入的比例微乎其微，但总数额却超了凡尔赛赔款协议的。这正是杨格计划图实现的目标。
凯恩斯有点是正确的：赔款的背暗了国际利益尖锐的冲突。如果德国的贸易顺差达到30亿黄金马克，那么其将会，则会现扩张。但德国的贸易伙伴中有谁会为此付代价呢？英国和法国的商务代表多次指，“战”结束应当采取措施“阻止德国（这危险的经济敌）挤入们的市场”。英国贸易部1916年1月的战商务报告认为：
普遍存在这样种忧虑，战争结束久，们的国家将涌入量德国和奥匈帝国的资，它们的价格普遍低廉。战现的价格战将再度演，其结果将波及所有卷入这场价格战的制造商，使得它们面临严重困境，对那些受到鼓励而扩贸易，或是致于开拓新工业部门的制造商说，这绝对是场灾难。
图14–2 赔款负担，1920~1932年
资料源：Ferguson,Paper and Iron,p.477.
们还讨论了战现的歧视德国贸易的事宜，次年6月，在巴黎召开的英法会议只取得了有限的展。1917年12月，战经济政策质询委员会总结，“当，敌对国应当（至少段时间应当）与英帝国按照战受约束的方式继续贸易，应当享受与协约国或中立国样的条约待遇。”该决议使德国战的被追加了层关税，德国称之为“憎恨带的折扣”。
另方面，如果德国利用贷款支付赔偿，那么究竟优先保障谁的权益——赔款接收者还是新现的贷款？正如克所言，德国以贷款形式从国外借的钱（却从未偿还）与们支付的赔款数是致的。1919~1932年，德国总共支付赔款191亿黄金马克；同期间则接受净资本流入270亿黄金马克（主自私投资者），但这笔贷款却直拖欠，从未偿还。
这并是说德国政府打算支付赔偿的法是正确的。问题在于易是否能够继续行，而在于德国采取的措施以及凯恩斯的观点是否能说协约国们已无偿还。“经济修正主义”正通批德国资对协约国经济施加。这无疑是1919年现的问题，但其持续时间并。就连1921年5月~11月期间马克的幅度贬值都没有让战久现的“宜货”现象再度演。诚然，1921年5月之，月数据增加了35%，而年数据也增加了2/3。格雷厄姆关于43种用品的统计同样揭示了的增加。但与此同时，也在以更的速度增。由于只有贸易顺差才能对协约国的经济施加影响，因此这同样至关重。年度数据表明，1921年的贸易逆差达到6.9亿黄金马克，1922年则超22亿。月度数据则更提供了更为确的记录：1921年5月~9月贸易逆差呈现扩化，1921年则演成小幅度的顺差，但1922年7月又现扩况并达到最点。贸易量的数据也有类似的结果，但是却揭示了1922年2月以现的更为戏剧的逆差鸿，但在这阶段，半成品和成品比重已经占所有产品的1/3。但这些数据可能仍然低估了贸易顺差的程度。经济部官员再表明实际量被低估、1922年的逆差可以被忽略（这些声明对些历史学家产生了误导），帝国统计委员会也“完全赞同”，称“贸易逆差的平衡被严重低估”。
换言之，与支持经济修正主义的相反，贸易逆差扩是在名义汇率跌速最时发生的，而其小则现在马克稳定时。正当德国通廉价商品占领对方市场对协约国赔偿征收者施加时，它也在通向其商品提供活跃的市场减这种。这或许对世界经济说是件好事，它可以帮助世界走经济景气的局面（这种局面有可能会导致经济萧条），但从德国外的角度看，则事与愿违。
德国现意料的巨贸易逆差，原因十分明了。国外对德国商品的敌意是其中个因素，但真正的问题在于，管马克在兑换其主货币中的确贬值（名义），但实际，考虑到相对价格，德国的竞争能并没有现明显增强。这反映英国和美国价平较低，国外投机行为持续存在，以及德国国价和工资平已迅速调整。
因此，认为持续的贬值能够帮助德国避免支付赔款，基本是种误解。如果有可能，这种方法可能会适得其反。它可避免地回避了问题的实质：稳定货币的政策难就能通抑制德国的需更有效地向协约国施加吗？1930年发生的切（严格的通货政策彻底地削减了德国的）表明这是有可能实现的。毕竟在经历1923年的危机之，战争赔款需修改和重新确定支付方法，但金额并没有降低；但1931年美国总统胡佛在萧条期间宣布暂偿付政府之间债务，则直接取消了它的存在。这是魏玛外付极代价才取得的胜利。当时德国的战争外债——1931年其金额名义达到770亿美元——以牺牲其对手的代价被取消了（见表14–1）。考虑到德国偿还真实赔款总额未超45亿美元，结论相当明显了。以相当少的销参加了第次世界战之，德意志帝国终于成功逃避了支付所有战争赔款的厄运，而仅承担了其中的小部分。
